东北地区海域广阔，辽东半岛的西侧为渤海，东侧临黄海。包含大连港、营口港、锦州港、丹东港等港口。其中，大连港位于辽东半岛是东北地区最重要的综合外贸口岸，是全国第八大海港，货物吞吐量世界上的排名第十位，拥有燃料油仓储、沥青直取等业务。

  东北地区炼厂众多，包含多家主营炼厂，资源丰富，低硫沥青及页岩油资源流转至全国各地，在燃料业具有不可或缺的地位。同时，该地区也是保税船用低硫燃料油重要的生产供应地区。

  基于此，本次我们调研了辽宁地区的燃料油内贸及保税船加油企业，仓储，船东等多方企业，以期对整体情况知道，调研详细情况如下：

  集团公司有国内外成员企业30多家，主营国内航线及国际航线的船加油业务。企业A为集团在大连的分公司。

  公司主营船舶车辆供油业务，目前总部高硫全部外采；低硫则国内采购为主；柴油韩国及国内均有采购。一级物流为公司总部采购部外采，二级物流为中心库公司分销到分公司。

  目前环渤海区域业务最大，月度加注量2.8-3.5万吨，一般集装箱及油轮船加注1-1.2万吨，集装箱船加注1.5-2万吨。大连的集装箱船比较少且小，在港时间在半天。一般都是3-4天一个班次，在港时间少加油量不能够满足。除去集团自身的船外客户较为稳定，修船保养船及新造船下水也带动部分需求。

  目前燃料油采销由北京总部负责，大连这边主要负责物流运输，但分公司也有部分的接单权且只能预付款的模式进行。货源来自锦州偏多主，大庆次之。

  内贸北方价格目前较高，南方比北方低50-100元/吨。南北线船舶在北方加油较少。加油的主要考虑品质。外贸不是很乐观，北方这边整体加注量很少，某大型炼厂后续可能自己申请地方牌照，成本上比较有优势。

  企业B位于大连保税区管委会，于2012年正式筹立相关分公司。十年来着重打造“三片蓝海”，争做一流船舶综合服务商和清洁能源供应商，内贸实现辽宁地区港口全覆盖。

  公司在辽宁地区拥有三块牌照开展相关业务。大连区外租库在大连港，目前在用3个保税罐共2.5万立方，其中轻油罐5千罐容。货源以山东地区炼厂发货为主。

  内贸业务分子企业主要开展内贸船用油，石化资源业务（炼厂燃料油销售），石化供油业务，路上终端（加油站建设等）等相关业务。辽宁公司下游主要服务船加油公司，路上终端公司等的专项公司。

  目前业务面临的问题在三点：一是180cst资源的紧缺；二是北方船加油市场招标倒挂现象明显，近期低库存运作为主；三是今年旺季预期不足，囤货意愿不佳，柴油库存目前够用，配额下发也不足以带动行情走势。

  公司目前在辽宁地区只做低硫燃料油的保税业务，月度保税燃料油销售量在2-3万吨，采购销售均由舟山总部负责。

  公司对于现在提出的“碳达峰、碳中和”一直关注，但因为没明确的政策要求，所以还没有开展相关的业务。

  企业C为某大型船供油公司的直附属仓库，主要负责燃料油的中转及加注专项业务。

  企业拥有10万立方米储油罐；专业码头泊位8个，其中最大可停靠10000吨级船舶；拥有各类海上供油船舶6艘以及陆地专业供油车队、航修厂和油品化验室等服务设施。A企业拥有13个储油罐，位于大连能源港区，其中保税油储罐共9个，柴油储罐2个，燃料油储罐8个，内贸油罐共4个，柴油储罐2个共4千立方米，燃料油储罐2个共2千立方米。拥有8个泊位，5个装卸油泊位，3个停泊泊位。

  保税罐总规模达到4.78万立方（其中轻油罐容在5千立方），共拥有3.37万立方的出口监管仓。目前每天通过车运，船运等多种形式运输周边炼厂的货源进仓库，同时通过驳船对上述油进行内外贸加注，中转量一个月可达12万吨。

  之前炼厂有8万吨配额会给企业，企业通过外转形式分配4-5万吨给洋山青岛等码头库区，在目前配额较少只有2-3万吨给到企业，下个月加注量也不容乐观。

  今年国际形势及红海绕行导致船运市场利润很好，因为绕行的长航运周期今年到大连修船的量少了很多，也变相导致了整体船加注需求下降。后市看地缘等影响有所平抑，整体需求还是会好转，国内在低输出量及年底份额增长空间不大的情况下会比较惜售及注重利润。

  集团公司成立于2003年，由两家世界500强企业合资成立，主要是做加油和物资两块业务。

  公司内贸加油业务在大连区域较多。目前有2个柴油罐，6个5千罐容的燃料油罐子共3万立方，加注船为期租的船。深圳公司有牌照做保税燃料油业务，目前辽宁公司前几年开展过部分保税油业务后目前该项业务已停滞。

  大连油品目前品质较高，整体溢价相对别的地区也较高。目前来大连的内贸船也同比有减量，需求在不断的下滑过程中。船东可能会选择大连部分加油后去舟山等其他低价港口加油。目前机会在于出口配额对消息面拉动的影响。

  公司分为对外和对内业务，大概比例在1:1。对于油品质量的要求比较高，会通过模拟船上发动机运行模式分析杂质对船的影响。公司额度审批走中信保，对于账期的要求很严，账期因为目前利润不好已经被延长到1个月（之前为15天），财务报表亏损的企业没办法批额度。

  今年散货行情比较差，舟山及南方比大连有优势。下游船东更多关注价格而非稳定性。原油价格对下游心理上的指导作用大于对180cst价格的影响，单边深跌下中游船加注企业做库存意愿较低。

  企业所属集团从事航运（主要是散货船）相关业务，主体业务领域为南北方钢材的运输。主要是做货运，船运，油品供油，钢材绑扎，信息科技及融资租赁等相关业务。

  公司航线主要在鲅鱼圈，大连，江阴等地从事相关运输工作，具有干散货及油船共100多艘，具备年货运总量1500万吨的业务规模。目前公司自有船舶17艘，拥有两家营运码头及三个泊位。有员工500余人，其中岸基员工200余人，船员300余人。

  鲅鱼圈有两个码头，一个是鞍钢集团的新厂码头，另一个是营口港务局的码头。鞍钢码头具有4个泊位，吃水线米以内，主要运输钢材等相关干散货，能满足内贸2-3万吨左右的干散船的停靠需求。营口港务局为综合性码头，具有81个泊位，有2个泊位不大使用，每个泊位分ab分泊位，3-5万吨以上站ab泊位，1万吨小船站a或者b分泊位，主要负责粮食，废钢，铁矿等干散货及集装箱，油轮的停泊。

  港口的淡季在7-8月，淡季时一般泊位停船在4-5成附近。旺季在9-12月，一般为冬季钢材储备及秋收粮食的运输带动的需求增量。

  船加油目前利润很微薄且有账期，目前企业主要针对自有17条船及集团长期合作的相关产业船的加油业务，一般在3千吨/月左右供油量，旺季时会有4千吨/月的加注量。

  对于加重油（燃料油）的船型看，老式2-3万吨的干散船维持10节左右的航速时候每日耗油8-9吨，新造的同等吨位的干散船耗油在7-8吨/日。对于4-5万吨载重的干散船日度耗油达到17-18吨。

  今年年底到明年年初造船价格预期到底，国家对拆船造新船有政策补贴，后期整体船运预计会有所好转，市场上许多公司有在今年有新造船计划。

  公司成立于2010年，原来为某大型央企独资公司。2020年混合所有制改革后引入了地方国资后成立新公司。

  营口E公司现有生产装置，100万吨/年重交沥青装置，20万吨/年改性沥青装置，30万吨/年高压加氢装置，配套天然气制氢装置、硫磺回收装置、31.34万方油品储罐组、污水处理设备等公辅系统，210万吨/年润滑油料精细切割装置，150万吨/年低硫船燃深加工装置。重交沥青装置于2011年3月份建成投产，设计进料量为100万吨/年，生产高级别道路沥青、石脑油、燃料油及高压加氢装置原料。基本的产品为70号、90号重交沥青，SBS改性沥青、SBR改性沥青、橡胶改性沥青以及其他品类的重交通道路石油沥青产品。高压加氢装置设计加工能力为30万吨/年，基本的产品为-30℃变压器油、N4006及N4010橡胶增塑剂。

  道路石油沥青主要销往：辽宁省、吉林省、黑龙江省、内蒙古自治区、河北省、北京市、天津市、山东省、山西省、河南省等地区。7-9月为需求旺季，目前东北区域重点项目有京哈高速4道改8道项目。

  总体规划目标有以下4条：1、低凝专用燃料油生产基地，2、高品质低硫船燃生产调和基地，3、环烷基原油及特种润滑油加工调和基地，4、高端沥青及新材料生产基地。。

  目前公司原料大多数来源于绥中的渤海油田，该油田年产能3000万吨以上，公司全年炼化约100万吨原油。公司以产定销，每年年初定生产计划后保证会达到生产量，基本全月产销平衡。原料罐5万吨，产品罐4万吨。

  近年最好的行情在20-21年，目前行情是逐渐变差的一个状态。后市还要关注美联储降息的节奏，觉得今年10月没有行情的话后续会比较难。

  企业公司始建于2009年10月，公司座落于辽宁省盘锦市大洼县东风镇帅乡工业园，占地30454㎡，现有职工132人。

  公司2016年12月投资扩建20万吨/年劣质馏分油非临氢生产低硫低凝船舶燃料油装置一套，以低硫沥青、油浆、高凝点蜡油、滑油基础料为主要的组成原材料，利用非临氢异构脱硫降凝技术生产低硫低凝船舶燃料油，仓储储存能力3万立方，其余配套设施均较为齐全。

  G企业内贸船燃混兑比例在沥青50%，页岩油30%，塔底料20%，燃料油年度调和产量80万吨，其中黄骅地区去年调和量在15-20万吨，今年同比减量明显。调和的燃料油90%以上在辽宁本地消化，葫芦岛及舟山运销少部分量。

  目前具有50万吨常解压产能，15万吨烷基化油，配套生产90#及110#号沥青。之后预期会上100万吨渣油加氢装置，自用一部分进料生产汽柴油，另一部分打算供给山东港口加注。

  今年原油下跌对内贸180 cst的指引不如去年，炼厂在不赚钱的背景下缩减开机，使得整体调油料不如往年充裕，从而使得价格反而较为坚挺。之前因为焦化检修，同时认为东北柴油会涨价从而有投机需求，但是原油单边下跌过多导致继续囤货意愿不佳。

  目前认为原油价格仍然没有下跌到最低点，企业不愿意提前买囤货。辽宁地区西太炼厂配额不足的情况下后续出货预计将继续减量。

  企业位于辽宁盘锦，隶属某知名央企，是国内为数不多同时拥有生产环烷基和石蜡基两大系列高压加氢装置的企业。

  目前企业拥有3套常解压装置，下游配套100万吨/年重交沥青，2套共50万吨/年环烷基馏分油加氢，40万吨/年加氢尾油异构化脱蜡装置及5-15万吨/年润滑油调和装置。

  道路石油沥青主要销往：辽宁省、吉林省、黑龙江省、上海市、北京市、天津市、山东省、山西省、河南省等地区，产品主要辐射环渤海湾地区。润滑油则主要销往国内西藏，青海，甘肃等地。销售采取随行就市的模式，合约提货时按照当天的报价结算。

  公司装置投产于2003-2015年期间，一般2年一检修，每次检修在2个月左右，检修前会选择性的备货但量不会很大。今年检修了3个月时间，近2两年无新的检修计划。后期所属集团公司计划于2026年合资投产新一体化炼厂。

  目前公司原料为南美的低硫中重质原油，炼厂厂区内有原料罐10万吨，产品罐20万吨的储能。但是原油进口主要储存在大连港区罐内，原料罐仅进料使用而非长期存储。

  10月的行情一般是最好的，后面还是要靠出口配额。裕龙石化整体产量也比较大，后市也会影响到后续产品。北方这边柴油需求相对南方较好，但是整体需求也一般。

  公司始建于1970年，经过四十多年的发展建设，现在已经成为年原油加工能力520万吨的现代化练化企业并远销部分国家和地区。自上世纪九十年代初，公司原油加工实现了分输、分储、分炼，使翻油资源得到合理的应用。效益更突出，形成了以稠油加工为主的特色精品企业。经过多年的技术攻关，形成了资源、产品、技术三大特色。

  公司现拥有各类生产装置28套，主要加工低凝环烷基原油、石蜡基原油、超稠油和进口稠油。在加工稠油和超稠油以及进口稠油方面独具特色，倾力开发燃料油、道路沥青、特种工艺润滑油、液化气、聚丙稀、石油熊、芳经等七大类百余种质量上乘的石油产品，产品畅销国内并远销部分国家和地区。目前因为船燃减产，沥青产量提升到一个月5-6万吨的量。

  公司采取在线调和方式，轻重组合经过静态混合器直接进罐，对缺料部分启泵补充，船燃产量提高到每小时300吨。目前生产的低硫燃料油硫含量均在0.4%以下。公司低硫船燃年产能达到140万吨，2024年1-8月企业共生产保税用低硫船燃102.3万吨，同比增量15万吨，主要供给舟山，洋山及青岛地区。因为配额不足9月产量下降了5-6万吨，目前在9万吨/月，后续配额下发预期提升到12万吨/月。

  公司计划加快结构调整及转型升级，继续落实“减油增化”战略，同时贯彻落实低成本战略，把“节能降耗，控本增效”延伸到生产管理的每一个环节。

  一是将船燃储罐的伴热系统由低压蒸汽改为导热油加油；二是采取管道在线调和，轻重组分混合外送由此减少中间倒油；三是充分的利用低温余热，降低船燃温度以此来降低安全环保风险。

  渤海湾整体需求15万吨/月，现在已经下降到12万吨/月。因为市场需求差，所以整体配额对行情的支撑作用较差。

  欢迎大家加入「交易理想国」的知识星球。星球主理人由公众号@对冲研投联合创始人Vision以及全球宏观研究品牌PaddingtonMacro创始人Daniel共同担任。

  星球会员最初定价199元/年，为了创造一个良好的圈内投资交流氛围，更好的服务与解答圈内会员的疑问，最大限度的保障圈内会员的权益，圈子会尽可能控制会员人数，星球会员每增加100人，价格将增加100元（星球内部会员专属群满1000人后将封群）。

  目前星球价格499/年，星球成员已达317人。所有成员续期价格将不高于各自第一次进入价格，在星球内部持续活跃和积极贡献的成员，还有机会获得续期价格的大幅减免折扣。我们大家都希望通过交易理想国星球的建立，打造一个拥有共同交易目标的”联合舰队“，共同在市场上获得更大的收益。